С начала человеческой цивилизации было добыто 187,2 тыс. т золота. Если сплавить его в один куб, одна сторона куба будет равна примерно 22 м — сравнимо по высоте с восьмиэтажным домом. Причем 90% добытого золота было извлечено на поверхность совсем недавно, с момента начала золотой лихорадки в Калифорнии в 1848 году. Всего на сегодняшний день разведано более 244 тыс. т запасов — не считая тех, которые растворены в Мировом океане и вряд ли когда-то будут добыты. При этом золото — более редкий элемент, чем алмазы. Общая капитализация золота как актива на сегодняшний день оценивается в диапазоне $17,3–25,94 трлн.
Когда эксперты говорят, что золото растет в цене, то с чем это можно сравнивать? Часто используют американский биржевой индекс широкого рынка S&P 500, куда входят бумаги 500 крупнейших компаний США. Он рассчитывается с 1957 года и регулярно калибруется, там образом, наиболее полно отражая картину взлетов и падений на бирже. Дело в том, что золото растет медленнее индекса S&P, но в отдельные исторические периоды значительно его обгоняет. Как подсчитали в Investing.com, если бы кто-то вложил по $100 в золото и в пай какого-нибудь фонда, который включает в себя весь индекс S&P 500 в 1972 году, весной 2024 года его вложения в золото стоили бы $4,5 тыс., а вложения в индекс — $18,5 тыс. При условии постоянного реинвестирования дивидендов, конечно. То есть если бы вы получали доходы по акциям и снова бы вкладывали в акции, а не тратили.
Однако в 2007 году $100, вложенные в золото, превратились бы в $1285, а в 2010-м — в $2166, в то время как вложение в S&P с 2007 по 2010 год сократилось бы примерно на 10%. Во время Великой депрессии цена унции золота выросла на 67% — с $21 до $35. Сейчас золото стоит дороже, чем когда-либо в истории, но, если проанализировать его цену с поправкой на инфляцию, получится, что дороже всего унция драгметалла ценилась в 1980 году.
Основная роль золота в мировой финансовой системе — сохранение стоимости и защита от инфляции, напоминает Борис Красноженов, начальник управления аналитики по рынку ценных бумаг Альфа-банка. Почему? Проблема в первую в очередь в основных валютах, стоимость которых, кстати, когда-то была привязана именно к золоту. Однако это больше не так. На данный момент, по статистике, предложение всех ведущих валют в мире растет. То есть по факту денег в системе становится больше, а их ценность и покупательная способность ниже. Это в том числе вызывает инфляцию.
«Ничто так не дискредитирует фиатные (не обеспеченные золотом) валюты, как рост цен на золото. Падение покупательной способности бумажных «напечатанных» денег является следствием провальной монетарной политики, когда триллионы создавались простым нажатием на клавиатуру в одном из центральных банков, — считает Красноженов. — Золото имеет доказанную пятитысячелетнюю историю уникального и фактически единственного ликвидного защитного актива в мировой финансовой системе. Мы видим сильный спрос на золото со стороны мировых ЦБ, который достиг исторических максимумов, со стороны торгуемых на бирже фондов (exchange-traded fund, ETF) и розничного сегмента».
Золотые украшения
До сих пор 49% объема добываемого золота идет на ювелирные изделия благодаря его особым физическим свойствам — оно не ржавеет и быстро приобретает температуру тела, так что носить его приятно. Соответственно, постоянный рост цен на слитки периодически преподносит неприятные сюрпризы тем, кто работает с ним как с сырьем. Золото дорожает во время кризисов, когда производители люксовых товаров могут испытывать трудности с их реализацией.
Производитель часов и украшений Cartier компания Richemont в ноябре 2024 года посетовала, что приходится действовать «крайне осторожно», закладывая повышение цен на золото в цену изделий.
Золотое украшение — скорее ненадежная инвестиция. В ломбарде можно купить украшение по цене всего лишь чуть выше спотовой цены металла, но сдать его обратно получится только по цене ниже спотовой на 30–50%, пишет CBS. Только если угадать с брендом и дизайном, можно перепродать украшение выгоднее.
Как инвестировать в золото
В России несколько лет назад приобрели популярность обезличенные металлические счета (ОМС) в банках как альтернатива вкладам. В 2020 году максимальная процентная ставка по рублевым вкладам в банках РФ выражалась однозначным числом, тогда как доходность по инвестициям в золото с начала года составила более 50% годовых, в серебро — чуть более 65% годовых, по данным «Сбера» (41,5 и 52% соответственно, по данным ВТБ). В последующие годы популярность металлических счетов продолжила расти, несмотря на увеличение ключевой ставки. Так, в 2024 году в ВТБ объем «бумажного золота» вырос на 3,7 т и достиг 38,7 т. Паевые инвестиционные фонды, которые привязаны к цене на золото или обеспечены им, — это еще один способ инвестировать в металл, при этом довольно удобный и с низким порогом входа. Паевые фонды, обеспеченные золотом, находятся в топе доходности в 2024 году, их доходность достигает 49,9% (по данным Investfunds).
Акции российских золотодобывающих компаний на фоне роста цен на золото растут, и иногда аномально быстро. Например, в начале февраля за три дня на 35% выросла капитализация «Селигдара». Ее бумаги не отличались ликвидностью, и в основе бурного роста, по всей видимости, лежал спекулятивный интерес.
«Мы рекомендуем инвесторам диверсифицировать портфель между физическим золотом, «металлическими счетами» и инвестициями в акции золотодобывающих компаний. В текущих условиях доля физического золота в инвестиционном портфеле на уровне 10% выглядит вполне рациональной», — говорит Красноженов.
Бриллианты
Алмазы встречаются в земной коре чаще, чем золото. Они стоят дорого, но это скорее результат целенаправленной политики ценообразования, нежели «невидимая рука рынка». В конце XIX века цены на рынке алмазов грозили рухнуть из-за того, что в Южной Африке были открыты обширные месторождения. Значительную часть земли под месторождениями скупил Сесил Родс.
Сесил Родс (1853–1902) — британский предприниматель и политик. С 18 лет он вел успешную торговлю алмазами в Южной Африке и занимался развитием колоний Великобритании на континенте. В его честь были названы Северная и Южная Родезии (ныне Замбия и Зимбабве).
Его владения и составили основу алмазодобывающего бизнеса De Beers Consolidated Mines Limited. Но De Beers не ограничилась собственной добычей и стала монополизировать дистрибуцию алмазов, склоняя алмазодобывающие компании по всему миру сдавать ей камни на реализацию.
В течение XX века De Beers контролировала 80–85% мирового рынка алмазов и бриллиантов, что позволяло удерживать цены высокими. Монополия начала разрушаться в 1991 году, когда распался СССР и Россия начала торговать своими алмазами самостоятельно. Затем монополиста стали покидать компании, разрабатывающие алмазные шахты. В 2018 году доля алмазного рынка De Beers сократилась до 35%, к 2023 году — до 29% и на первое место вышла российская компания АЛРОСА с долей рынка 31%.
Чем инвестиционные бриллианты отличаются от обычных
В отличие от большинства сырьевых товаров, у алмазов и бриллиантов нет единой цены, она зависит от размера, чистоты и цвета каждого конкретного камня.
«Говоря о бриллиантах инвестиционного класса, мы имеем в виду крупные бриллианты (больше 2 карат) с высокими характеристиками цвета и чистоты, а также бриллианты фантазийных (к примеру, розовых, желтых) цветов. На них приходится не более 1% от общего объема представленных на рынке бриллиантов, — объясняет Сергей Тахиев, руководитель управления по корпоративным финансам АЛРОСА. — В добыче алмазы для таких бриллиантов встречаются всего несколько раз в год, при этом цветной алмаз встречается один на тысячу бесцветных. Предложение крупных бриллиантов крайне ограничено в связи с тем, что подходящее для их огранки сырье встречается в природе все реже, а спрос растет опережающими темпами».
Цены на такие бриллианты намного более устойчивы даже в условиях относительно слабого рынка. По словам Тахиева, сейчас бриллианты весом больше 5 карат больше всего подходят для инвестиций. Средняя стоимость наиболее дорогих бриллиантов ALROSA Diamond Exclusive (более 50 млн руб.) выросла за год на 50%, при этом наилучшую доходность показали редчайшие бриллианты стоимостью больше 250 млн руб. Бриллианты стоимостью от 25 млн до 50 млн руб. подорожали в среднем на 22%, а бриллианты стоимостью до 25 млн руб. — на 33%.
Многие эксперты указывают на то, что у бриллиантов никогда не было сильного и прозрачного вторичного рынка — ими предполагается владеть вечно, никогда их не продавая. Поэтому всегда есть опасность, что купленные за высокую цену камни или украшения с камнями при необходимости обратить их в наличные придется продавать намного дешевле. При этом, как рассказал Борис Красноженов, в России инвестиционные бриллианты входят в топ-10 самых популярных инвестиционных идей среди состоятельных лиц (High Net Worth Indiviuals, HNWI) в структуре их портфелей в области investments of passion (коллекционных объектов). «Данное направление включает много классов активов, от винтажных авто до виски, украшений, картин, монет и уникальных драгоценных камней инвестиционного качества. Как правило, HNWI инвестируют порядка 5% своего портфеля в коллекционные объекты, или порядка $300 млрд в год», — говорит эксперт. Рост в среднем составляет 3–4% в год, вес инвестиционных камней в таком портфеле разнится по странам, но в целом составляет около 1% от общего портфеля, или $1,5–2 млрд.
Если обратиться к истории самых известных бриллиантов мира, большинство из них находятся в том или ином виде в ведении государства. Бриллиант «Кохинур» со времен королевы Виктории принадлежит британской короне и буквально вправлен в корону Елизаветы II. Бриллиант «Звезда Африки», втрое больше «Кохинура», украшает скипетр Карла III. Принадлежавший Людовику XIV синий бриллиант «Надежда» хранится в Смитсоновском институте. Украшавший шпагу Наполеона «Регент» хранится в Лувре. Об их стоимости судят только косвенно, опираясь на величину страховки.
Корона королевы Елизаветы, изготовленная из платины и содержащая бриллиант «Кохинур» и другие драгоценные камни
Бриллиант «Розовая звезда», добытый в 1999 году в шахте De Beers, был продан на аукционе Sotheby's в 2013 году за $83 млн, но владелец так и не смог выплатить его полную цену и бриллиант вернулся в аукционный дом. В 2017 году он был продан за $71 млн гонконгскому конгломерату Chow Tai Fook. Как можно видеть, за годы его цена несколько уменьшилась.
В 2022 году стоимость мирового рынка ювелирных изделий с бриллиантами составила около $86,5 млрд, в том числе на ограненные бриллианты пришлось $27,8 млрд.
Тахиев отмечает, что для исключения проблем с вторичным рынком важно выбрать надежного продавца. «АЛРОСА с 2023 года предлагает обратный выкуп своих инвестиционных бриллиантов на прозрачных условиях исходя из их рыночной стоимости. Мы считаем необходимым продолжить работу над регулированием этого рынка, для того чтобы сделать его еще более понятным для инвестора. В частности, обсуждается введение в России единых для этой категории бриллиантов критериев и правил. Инвестор должен заранее знать о способах и условиях вторичной реализации приобретаемого им бриллианта. Организации, которые заявляют об обратном выкупе инвестиционных бриллиантов, должны открыто публиковать такую информацию и на регулярной основе подтверждать свою финансовую стабильность, гарантируя тем самым свою способность осуществить обратный выкуп», — говорит он.
«Бриллианты инвестиционного класса с горизонтом инвестирования не менее трех-пяти лет хорошо подойдут для диверсификации инвестпортфеля, — продолжает Тахиев. — Цены на инвестиционные бриллианты отличаются низкой волатильностью (отсутствуют резкие колебания, взлеты и падения) и поступательным ростом в долгосрочной перспективе. Это показатели, которые ценятся инвесторами, нацеленными на то, чтобы сбалансировать свой инвестиционный портфель, сохранить и приумножить свое состояние. Причина — ограниченное предложение уникальных бриллиантов (доступные месторождения для разработки сокращаются: добыча алмазов в 2020-е годы снизилась на 20% по сравнению с 2010-ми), а также рост количества состоятельных лиц, обеспечивающих спрос не только на товары класса люкс и традиционные инвестиционные инструменты, но и на объекты для инвестиций из категории «вечные ценности», к которым мы относим и инвестиционные бриллианты с уникальными характеристиками. Спрос на них сохраняется вне зависимости от рыночной ситуации: к примеру, торги на известных площадках не прекращались даже в самую острую фазу COVID-19 в мае—июне 2020 года. Наконец, инвестиционный доход — приятный аспект, но не единственный, которым обладают инвестиционные бриллианты. Согласитесь, мало какой актив может принести такое же эстетическое удовольствие от владения им: в период владения вы можете носить его как ювелирное изделие».
Недвижимость
Недвижимость — крупнейший в мире класс активов, превосходящий по объему и облигации, и акции. Ожидается, что к 2025 году объем рынка недвижимости в мире достигнет $654,4 трлн, в том числе жилой недвижимости — до $534,4 трлн.
Недвижимость привлекательна тем, что позволяет получать доход как от повышения цен на нее, так и от сдачи в аренду. Но просчитать эффективность вложений в недвижимость сложно: в этом отношении дома больше похожи на бриллианты, чем на золото, — каждый случай индивидуален. По данным Национального совета доверительных управляющих инвестициями в недвижимость, по состоянию на 2021 год средняя 25-летняя доходность объектов недвижимости, используемых в инвестиционных целях (как жилой, так и нежилой), чуть превышала индекс S&P 500: среднегодовая доходность составила 10,3 и 9,6% соответственно.
Инвестиции в недвижимость чаще других видов альтернативного и диверсификационного инвестирования становятся «работой на полный день». Яркий пример — Элиза Ковингтон, которая построила собственное дело на стратегии fix & flip («починить и передать дальше»).
Американка Элиза Ковингтон первоначально работала в найме, а ремонт квартир был ее хобби. Она покупала жилье в плохом состоянии, ремонтировала и продавала дороже, получая прибыль. Полноценный бизнес она начала в 2017 году, а в 2019-м заработала свой первый миллион долларов. Сейчас она гендиректор компании Transform Real Estate Investments с главным офисом в Калифорнии, автор книг и бизнес-коуч.
Показатели инвестиционной активности в разных частях света неодинаковы. В Китае, где с 2000-х годов инвестиции в недвижимость были одним из немногих доступных частному инвестору видов вложений, продолжается кризис. В 2024 году инвестиции в недвижимость упали на 10,6%, продажи — на 12,9%, закладка новых домов — на 23%.
В то же время Европу ждет взрывной рост инвестиций в недвижимость (по данным аналитического центра Savills). В 2024 году объем инвестиций составил около €174 млрд, на 17% больше по сравнению с предыдущим годом. В 2025 году общий объем предположительно достигнет €214 млрд, что соответствует росту на 23%. При этом Европе придется решать проблемы ветшающих зданий и экстремальных погодных условий, которые стали более частым явлением.
Вилла на берегу озера Комо, Италия
У россиян есть возможность покупки недвижимости за рубежом, говорит руководитель дирекции управления альтернативными инвестициями УК «Альфа-Капитал» Владимир Стольников, и ею можно воспользоваться, но важно понимать трансакционные издержки, в том числе комиссии при обмене валюты и расходы на перевод средств за рубеж, и возможную блокировку активов или денежного потока в дальнейшем: «Стоит выбирать регионы, нейтральные к геополитических шокам. Каждый проект стоит оценивать отдельно и после подсчета NOI (Net Operation Income, операционная прибыльность объекта недвижимости) и EV (Enterprise Value, стоимость проекта)». Эксперт советует также учесть расходы, которых потребует здание в процессе эксплуатации, и налоги, которые придется заплатить после его продажи.
Теоретически любая недвижимость может стать объектом для вложения средств, но многое зависит от страны и ситуации. В России текущая конъюнктура благоприятна для коммерческой недвижимости. О том, как изменился подход инвесторов, рассказал Владислав Фадеев, директор Центра экономического прогнозирования Газпромбанка. Как объяснил эксперт, до широкого внедрения счетов эскроу и распространения льготных программ на первичном рынке жилья основным способом инвестирования являлось приобретение квартир на этапе котлована и продажа их после ввода дома в эксплуатацию. Сейчас этот подход перестал быть таким привлекательным.
«Во-первых, наличие проектного финансирования позволяет застройщику даже на начальном этапе устанавливать среднерыночные цены на жилье, нет необходимости сильно демпинговать на раннем этапе. Да, стоимость квартиры на этапе котлована ниже, чем в конце строительства, но эта разница обычно составляет не больше 10–15%. Во-вторых, разрыв цен между первичным и вторичным рынком очень велик, что значительно уменьшает доходность (а в ряде случаев делает ее и вовсе отрицательной) при продаже квартиры после ввода объекта в эксплуатацию. А доходность от сдачи в аренду сильно уступает текущей ставке по депозитам. Инвестиционные сделки в жилье сохраняются, но уменьшилось количество классических инвесторов и увеличилось число тех, кто приобретает квартиру из соображения сбережения имеющихся сейчас средств с перспективой личного использования в будущем (например для детей)», — говорит Фадеев.
Счет эскроу — специальный счет для безопасного проведения расчетов между покупателем и продавцом. Например, при использовании счета эскроу продавец не сможет получить деньги от продажи недвижимости, если не предоставит обещанную недвижимость покупателю.
Проектное финансирование — привлечение кредита, источником обслуживания которого становятся денежные потоки, генерируемые проектом.
Читайте все материалы проекта «РБК Wellbeing» здесь.
